玉米:年年岁岁花相似

2023-01-12 09:28:47来源:中粮期货


(资料图片)

摘要

近期基本面的主要变化在于猪价11月变盘下跌以及进口利润修复至顺价水平,此外,疫情导致的极端性物流紧张以及管控放开预期、储备增储传闻等影响。盘面节奏变化较快,相比而言,现货波动小于期货,基差波动也较大。2022/23年度国内玉米的缺口预期及如何补充仍是产业主逻辑。连盘玉米维持高位震荡格局,底部2650-2700成本支撑较强,但高度存在较多不确定性,受到需求恢复程度、进口倒挂修复程度、巴西玉米的进口规模和时间窗口等因素,预计上方空间在2900-2950。

自2022年7月底至今,连盘玉米处于低位反弹,重回基本面的行情。低结转+高价位,盘面收到种植成本支撑,底部在2700支撑较强,高位受到替代及进口冲击影响,上方2950的压力较大。近期基本面的主要变化在于猪价11月变盘下跌以及进口利润修复至顺价水平,此外,疫情导致的极端性物流紧张以及管控放开预期、储备增储传闻等影响。盘面节奏变化较快,相比而言,现货波动小于期货,基差波动也较大。

2022/23年度国内玉米的缺口预期及如何补充仍是产业主逻辑,年度产需缺口同比扩大,价格中枢上移。连盘玉米维持高位震荡格局,底部2650-2700元/吨的成本支撑较强,但高度存在较多不确定性,受到需求恢复程度、进口倒挂修复程度、巴西玉米的进口规模和时间窗口等因素,预计上方空间在2900-2950元/吨。

经历了连续两年的大波动行情,预计23年波动行情将收窄,影响价格的因素也更为复杂多变。包括:内外盘联动性增加、Q2饲用稻谷再次拍卖投放情况、二三季度猪料需求能否有效恢复、巴西玉米进口、政策性库存的轮换、新季玉米成本及天气等。

图1 进口从倒挂转为顺价

图2 国内替代品决定玉米价格的区间锚定

图3 售粮进度及下游库存情况

数据来源: WIND、钢联、国粮中心、中粮期货研究院整理

关键词: 年年岁岁

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